Namn: Benjamin Graham
Född: År 1894
Död: År 1976
Genomsnittlig årsavkastning (CAGR): 20%
Investeringsperiod: 20 år (1936-1956)
Investeringsstrategi: Net-Net-strategin
Lärjungar: Warren Buffett, Irving Kahn and John Templeton
Börskraschen 1929 – Graham förlorar alla besparingar
Under den stora börskraschen år 1929 förlorade Benjamin Graham nästan alla sina besparingar som han investerat på börsen. Detta blev en mycket viktig lärdom för Graham och som kom att forma hans investeringsfilosofi under flera decennier framöver. Börskraschen inspirerade Graham att tillsammans med David Dodd skriva boken ”Security Analysis”. Boken gavs ut först år 1934, samtidigt som Graham arbetade som lärare på Columbia Business School.
Net-Net-strategin
Mitt under rådande depression fann Graham att ungefär en tredjedel av alla amerikanska aktier handlades under NCAV (Net Current Asset Value). Flertalet bolag handlades till extremt låga nivåer av uppenbara skäl (läs konkurs-/likvidationsrisk), men Graham resonerade att en del av bolagen var mer värda ”döda” än ”levande”. En investering i ett sådant bolag kunde alltså generera en positiv avkastning även om bolaget likviderades. Kort sagt, vissa bolag var så pass billiga att även ett misslyckande skulle generera en vinst. Dessutom, var de flesta bolagen vinstdrivande med enbart temporära problem – något gemene man inte brydde sig om, alla flydde börsmarknaden samtidigt.
Grahams ”net-net-portfölj”
Graham satte samman en portfölj med 30 stycken så kallade ”net-net-bolag”. Signifikant för dessa bolag var att de handlades till ett marknadsvärde som motsvarade två tredjedelar av NCAV. Omkring 30% av dessa net-net-bolag misslyckades men resterande hade inom 12-24 månader uppnått en värdering motsvarande likvidationsvärdet eller mer. Net-net-strategin genererade omkring 20% avkastning per år åt Graham över två decennier. Nedan graf åskådliggör Grahams totalavkastning mellan åren 1936-1955. Utvecklingskurvan var dock med all sannolikhet mer volatil än grafen nedan återspeglar.
“The intelligent investor is a realist who sells to optimists and buys from pessimists”
– Benjamin Graham
Att vara ”the intelligent investor” är lättare sagt än gjort och något vi behöver påminna oss själva om i tider som dessa. Att bibehålla en realistisk hållning och inte svepas med i varken överdriven optimism eller pessimism är det som i slutändan skiljer framgångsrika investerare från misslyckade.
Med det sagt vill BillieBillion också uppmana alla investerare till att göra sina egna bolagsanalyser och att denna artikel inte ska ses som någon form av rekommendation eller rådgivning.
Läs även: ”IT-bubblan – en av historiens värsta börskrascher”
